为了方便阅读，我将本篇文章分为以下几个部分重点为4/5/6最后三个部分。 1、支付红利的三次历史浪潮 2、稳定币的前世今生 3、稳定币赛道目前的竞争格局 4、为什么usdc有可能成为王者 5、CRCL为什么是超级投资机遇 6、如何参与这场红利盛宴分享

1 支付红利的三次历史浪潮

支付方式的变革是推动社会效率提升的重要动力。回顾支付发展史，我们已经经历了两次重大变革，而现在正站在第三次支付红利的起点。

支付红利1.0时代：网银革命

在网银出现之前，商业活动严重依赖现金交易。许多商人需要携带大量现金进行交易，不仅不便，还催生了飞车抢劫等社会问题。网银的普及让企业间大额转账不再需要物理搬运现金，基本消除了现金交易的风险，为电子商务的发展奠定了基础。

支付红利2.0时代：移动支付崛起

以支付宝、微信支付为代表的移动支付彻底改变了个人日常消费习惯。这一阶段的特点是支付场景的无缝融入——从菜市场买菜到打车购物，移动支付几乎覆盖了所有线下场景。数据显示，中国用户已经养成了不带现金出门的习惯，移动支付渗透率远超其他国家。

支付红利3.0时代：稳定币登场

稳定币作为新兴支付工具，正开启第三次支付红利。与前两次不同，稳定币基于区块链技术，具有跨境支付效率高、成本低的特点。根据2024年数据，稳定币链上交易总额已达到37万亿美元，超过Visa和万事达卡的总和。在非洲等地区，稳定币的使用规模已经超过传统银行，预示着金融体系的潜在变革。

三次支付红利比较（对比表见图1）

2 稳定币的前世今生

稳定币并非突然出现的新事物，其发展经历了十余年的演进，才逐渐从边缘走向主流。

2.1 起源与早期探索（2014-2017）

稳定币的诞生源于加密货币市场的实际需求。2014年，泰达公司（Tether）推出了首个与美元1:1锚定的稳定币USDT。当时，比特币等加密货币价格波动剧烈，难以作为交易媒介，市场需要一种价值稳定的桥梁货币。

早期稳定币主要有两种技术路径：一种是BitShares采用的加密货币算法稳定币；另一种是USDT采用的与法币锚定模式。由于算法复杂度过高，前者未能大规模推广，而USDT凭借简单直接的锚定机制迅速获得市场认可。

2017年是中国稳定币发展史上的关键节点。中国监管部门出台措施规范虚拟货币交易，导致投资者需要先将人民币兑换成USDT，才能参与境外数字货币交易。这一需求推动了USDT在亚洲市场的快速扩张。

2.2 快速发展与监管介入（2018-2022）

这一阶段，稳定币市场呈现两大特点：参与者增多和监管关注度提升。

2018年，Circle公司推出USDC，与USDT的“草根创业”不同，USDC走的是合规化路线，积极申请牌照并满足KYC等要求。2019年，Facebook宣布推出Libra（后更名Diem）稳定币计划，引发全球监管机构关注，这一事件成为稳定币监管的转折点。

2022年，算法稳定币UST崩盘，导致整个加密货币市场受到冲击。这一事件暴露了算法稳定币的设计缺陷，也促使市场资源向更为稳健的法币抵押型稳定币集中。

2.3 合规化与主流化（2023至今）

2025年，稳定币迎来监管里程碑。7月18日，美国通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案），为稳定币提供了联邦层面的法律框架。同时，香港也颁布《稳定币条例》，允许多币种锚定。

目前，稳定币总市值已突破2600亿美元，占整个加密资产市场的7.7%。2024年稳定币链上交易量达到37万亿美元，超过比特币的19万亿美元交易量，表明其已从单纯的加密交易工具转型为具有系统重要性的金融基础设施。

3 稳定币赛道竞争格局

当前稳定币市场呈现高度集中化的特点，主要参与者形成了不同的竞争策略和市场定位。

3.1 双寡头垄断市场（2025年10月7日）

USDT和USDC共同占据稳定币市场近90%的份额，形成典型的“双寡头”格局。其中，USDT以65%的市占率领先，发行规模达1800亿美元；而USDC则以24%的份额位居第二，规模约760亿美元。

主要稳定币市值对比（2025年7月）（对比表见图2）

3.2 三种技术路线并存 稳定币根据抵押机制不同可分为三大类型：

法币抵押型（如USDT、USDC）：与法币1:1锚定，中心化托管，占据95%市场份额。这类稳定币主要由中心化机构发行，以现实世界的法币资产作为储备。

加密资产抵押型（如DAI）：通过超额抵押ETH等加密资产实现价值稳定，占比约3%。这类稳定币主要在去中心化金融（DeFi）领域应用。

算法型：通过算法调节供应量维持稳定，市场份额不足1%。2022年UST崩盘后，市场对算法稳定币的信心大幅下降。

3.3 产业链全貌 稳定币已经形成从发行到应用的完整产业链：

上游发行端：Tether和Circle通过储备资产利息收入、手续费和投资收益获利。仅2024年，USDT的净利润就超过60亿美元。

中游交易平台：Coinbase、Kraken等交易所通过提供交易、托管等服务赚取手续费，行业平均利润率高达35-45%。

下游应用场景：从跨境支付到DeFi应用，稳定币的使用场景不断扩展。传统金融机构如摩根大通也开始探索JPM Coin与稳定币的互操作性。

4 为什么USDC有可能成为王者

在稳定币市场竞争中，USDC展现出独特的竞争优势，有望超越当前的市场领导者USDT。

4.1 合规优势明显

USDC发行方Circle积极拥抱监管，已获得美国48州货币传输许可证、法国电子货币机构许可证等多国牌照。2025年，Circle还申请了信托银行牌照，进一步强化其合规地位。

相比之下，USDT发行方Tether最初注册于英属维尔京群岛，2025年初迁至对加密货币友好的萨尔瓦多。这种监管套利策略虽然灵活，但随着全球监管框架的完善，其优势可能逐渐减弱。

2025年7月美国通过的《天才法案》要求稳定币发行方需持有货币服务商牌照，并将储备资产限定为高流动性资产。这一法规将进一步强化USDC的合规护城河。

4.2 透明度构建信任

Circle定期公布USDC的储备资产审计报告，2025年Q2报告显示其现金储备达619亿美元，覆盖98.7%的流通量。这种高透明度增强了用户信心，尤其是在机构用户中。

而USDT的储备构成一直存在争议。2019年，纽约总检察长办公室调查发现Tether的储备金并非100%由现金支持。泰达将usdt的保证金用于购买btc/eth等操作人尽皆知，信任度相较usdc较低，尽管USDT后来提升了储备资产质量，但透明度不足仍是其弱点。

4.3 传统金融集成度高

USDC凭借合规优势，更容易与传统金融体系集成。万事达卡2025年4月宣布将为商户提供以稳定币接收付款的选项，首选合作伙伴就是USDC。

同时，USDC在跨境支付场景的渗透率不断提升。Circle数据显示，使用USDC进行跨境支付的规模年均增长超过200%，特别是在新兴市场国家。

4.4 生态系统支持

Circle与Coinbase的紧密合作为USDC提供了独特的生态优势。Coinbase作为美国最大的合规加密货币交易所，为USDC提供了天然的分发渠道。

此外，Circle正在构建更广泛的金融服务生态，包括推出货币市场基金类RWA产品，用户可直接用稳定币购买这类产品，无需赎回为法币，进一步提升资金沉淀率。

5 CRCL为什么是超级投资机遇

Circle作为USDC的发行方，已于2025年6月上市（股票代码：CRCL），其独特的商业模式和增长前景使其成为极具吸引力的投资标的。

5.1 盈利模式清晰

Circle的核心盈利来源于稳定币储备资产的投资收益。用户用于购买USDC的资金由Circle进行投资，主要配置于美国国债等高流动性资产。

2025年Q2，Circle总收入同比增长53%至6.58亿美元，主要受USDC流通量大幅增长推动。过去三年，该公司通过管理稳定币相关储备所获得的收入持续增长，从2022年的7.359亿美元增长到2024年的17亿美元。茅台、苹果、可口可乐都以其简单易理解的商业模式获得持续增长，CRCL具备同样的可规模增长的清晰盈利模式。

5.2 增长动力强劲

USDC的流通量增长迅猛，截至2025年6月30日，较去年同期增长90%，达到613亿美元。截止到2025年10月7日链上数据显示已经达到753.6亿美元，随着《天才法案》的实施，合规稳定币的市场份额有望进一步提升，为Circle带来持续增长动力。这也是稳定币红利真正合规化转折的元年起点。

Circle平台上的USDC日均加权平均占比为7.4%，虽然同比提升536个基点，但绝对水平仍然较低。这意味着大部分USDC流通在第三方平台上，随着Circle直接控制比例提升，其盈利能力将进一步增强。随着其规模的增长，类似社交的乘数效应，usdc的接受度提高之后，新平台的接入渠道分发成本也将逐步降低，盈利能力也将大幅提高，而其合规化成本和人员管理成本并不会随着发行规模的增长保持同幅度增长。

5.3 估值具有吸引力

Circle以31美元上市首日股价上涨167%到82.88美元收盘，反应了市场对它的认可，在市场的追捧之下更是一路上涨900%达到了历史峰值298.99美元，随着上市增发股票的解禁及早期投资人的股票解禁，crcl又一路跌倒了108元附近，但相对于其市场地位和增长前景，目前价格约150美金，市值约343亿，估值仍具有吸引力。

与Tether相比，Circle市值约为340亿美元，而Tether估值已超过5000亿美元，两者规模差距巨大，表明Circle有巨大增长空间。而两者的利润会随着发行规模的逼近而接近，crcl作为追赶者，牺牲给渠道的利润将在后期随着规模的扩大得到弥补。

5.4 战略布局前瞻

Circle不仅在稳定币发行领域布局，还积极拓展相关业务。公司搭建RWA平台，推出货币市场基金类产品，探索多元化收入来源。

同时，Circle投资了120多家公司，涵盖加密货币、金融科技、社交媒体等领域，正在从单纯稳定币发行商向综合科技公司转型。

5.5 蓝海级的成长空间

美债目前的规模为37万亿美金，未来十年将会突破50万亿美金， 稳定币规模将从2500亿美金增长到5-10万亿美金。按照长期美债利率2-3%就算，一年预计带来1000-2000亿u利息收入，给与15-20倍pe，稳定币将会出现2-3万亿美元的总市值，其中crcl将达到25-40%市场份额，预计在5000-1.2万亿美金，相较于目前的340亿美金，还有20被以上的成长空间，这是普通人能看得见的抓得住的新机会，**类似于笔者在2017推荐的tsla特斯拉 和在2019年推荐的btc李斯的老鼠。一个确定的成长的行业，一个拥有高度竞争力的企业，一个还不错的价格，一次高ev的下注机会。

考虑现在美国处于降息周期，CRCL的国债收入将在短期降低，如果发行规模的增长不能抵消利息收入的下降，短期CRCL的业绩将会有下滑的压力，届时股票可能会下跌，如果CRCL能跌回100-200亿美金市值你再买入，将会有机会获得50-100倍收益的超额赔率预期。那时候正是你买入的好时机。

6 如何参与这场红利盛宴

对于普通投资者和创业者而言，参与稳定币红利的方式多样，可根据自身风险偏好和能力选择适合的路径。

6.1 直接投资CRCL股票

最直接的方式是投资Circle公司（CRCL）股票。作为纯正的稳定币标的，CRCL让投资者能够分享整个行业增长的红利。

投资CRCL相当于投资稳定币行业的“基础设施”，无论最终哪个稳定币胜出，只要行业整体发展，Circle都能受益。特别是随着监管框架明确，合规运营的Circle将获得更多市场份额。

6.2 关注笔者在香港发行的基金

2019年btc2万多人民币的时候，我曾经拉了一个500人的微信群，都是我的亲戚朋友同学，我号召大家定投btc，结果被当做搞传销，虽然也有人跟着我买了btc赚了钱，但是大多数人都没有拿到结果，而做这些事情对我个人除了btc下跌时候被人嘲讽两句，并没有实际收益。2017年我在朋友圈微信群号召朋友们买tsla也是如此。

吸取此前的经验和教训，我正在在香港申请9号牌，发行私募基金投资美港股。所以顺便提一嘴，如果你觉得开户美港股特别繁琐没有时间办理，或者感觉自己不能坚定执行购买定投crcl计划的，你也符合合格投资者身份可以参与我们的私募基金，由我们帮你管理，当然如果盈利是要收取一些收益作为我的管理费用，暂时牌照还在申请中，我认为降息周期由足够的时间用于建仓，你也有足够的机会可以考虑。感兴趣的可以公众号私信联系我，牌照申请好后，我会安排同事跟进。

6.3 参与生态系统建设

稳定币的发展将催生新的商业模式和创业机会，如同微信支付、支付宝移动支付催生了拼多多、滴滴和美团等巨头一样。

潜在方向包括：

· 跨境支付解决方案：利用稳定币低成本、高效率的特点，为企业提供跨境支付服务。 · DeFi应用开发：基于稳定币构建去中心化借贷、交易平台 · 数字钱包服务：为用户提供安全、易用的稳定币存储和管理工具。 · 知识付费、虚拟商品等交易平台：支付便捷，交付容易，可以做全球用户生意的。

6.4 政策风险防范

尽管稳定币前景广阔，但投资者仍需关注政策风险。各国对稳定币的监管态度仍在演变中，可能影响市场发展节奏。

结语：抓住第三次支付红利的机遇

稳定币作为第三次支付红利的代表，正重塑全球价值转移体系。它不仅是技术创新的产物，更是全球货币体系演进的重要推动力。与网银和移动支付前两次红利相比，稳定币的影响范围更广，可能深刻改变全球金融格局。

对于创业者而言稳定币生态系统的发展也将催生新的投资机会和创业方向。对于投资者而言，定投Circle（CRCL），作为合规稳定币的领军企业，提供了参与这一历史性机遇的渠道。如果CRCL跌倒100-200亿的市值可以重仓买入持有，这将是2025-2026年的最佳投资标的及机会之一。